今年年初以來PPP項(xiàng)目陸續(xù)落地，相關(guān)公司業(yè)績改善明顯，特別是園林PPP。前期園林PPP雖有所調(diào)整，但鑒于未來落地仍將加速，業(yè)績可期，因此可繼續(xù)關(guān)注該主題!

1、在穩(wěn)增長和降低地方政府債務(wù)壓力的背景下，PPP作為投融資創(chuàng)新模式自14年底以來得到國家的大力支持，地方政府也積極申報(bào)。截至2016年9月末，全部入庫項(xiàng)目10471個(gè)，總投資額12.46萬億元。與6月末相比，入庫項(xiàng)目正在加速落地，落地率穩(wěn)步提升。

2、今年隨著穩(wěn)增長的持續(xù)發(fā)力，地方政府支出壓力上行。近日，國家出臺地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案明確中央不兜底地方政府債務(wù)并將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置納入政績考核范圍。可以預(yù)計(jì)未來地方政府債務(wù)會得到更嚴(yán)格的控制，PPP模式也將更規(guī)范。對于2017年，隨著未來地產(chǎn)投資的下行，穩(wěn)增長需求仍在，財(cái)政政策仍將積極，但支出壓力仍較大，因此PPP作為政府與社會資本共擔(dān)的一種融資模式，可以有效減輕政府的債務(wù)壓力，仍會被地方政府強(qiáng)力支持，PPP立法節(jié)奏有望加快。另外，隨著PPP制度的規(guī)范和運(yùn)營模式的成熟，資產(chǎn)荒背景下社會資本參與PPP的積極性將保持。其中園林PPP作為惠及民生的項(xiàng)目受益于生態(tài)城市、美麗中國及海綿城市建設(shè)發(fā)展空間仍較大，未來落地也將繼續(xù)加速。

3、從微觀看，PPP模式加速落地下，惠民生的園林工程不管是相較于A股還是建筑板塊業(yè)績改善均明顯，收入及利潤增速均上行明顯。園林工程2016年三季度的收入增速上升至17.93%，利潤增速上升至32.4%，歸屬母公司凈利潤增速也上升至35.52%。另一個(gè)跡象是從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額看，增速也在改善，加上訂單不斷上升，這預(yù)示著未來的業(yè)績也可期待。

4、總的來說，17年園林PPP的落地仍將加速，相關(guān)上市公司業(yè)績可期，前期雖有所調(diào)整，但可繼續(xù)關(guān)注。相關(guān)公司如東方園林、鐵漢生態(tài)、美晨科技、普邦股份、文科園林、乾景園林、云投生態(tài)、嶺南園林、岳陽林紙等將繼續(xù)受益。

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